近日，我院梅冬州教授和中國財政科學(xué)研究院王志剛研究員合作的文章《土地財政、基建投資擴(kuò)張與生產(chǎn)率下降》在中文期刊《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（季刊）2023年第23卷第4期發(fā)表。該期刊屬于中央財經(jīng)大學(xué)中文期刊目錄AA級。

論文簡介

2008年以來，在研發(fā)投入不斷增加，專利申請屢創(chuàng)新高的同時，TFP對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)不斷下降，基建投資成為GDP增長的主要推動因素。這與我國當(dāng)前實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、提高TFP對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的供給側(cè)改革目標(biāo)背道而馳。造成這些現(xiàn)象背后的內(nèi)在原因是什么？

本文整理數(shù)據(jù)并對2008年以后中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本事實(shí)進(jìn)行梳理和歸納，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個內(nèi)生化生產(chǎn)率變動的多部門DSGE模型。一方面，為了刻畫土地財政在宏觀經(jīng)濟(jì)波動中的作用，本文在模型中嵌入了地方政府的土地財政行為；另一方面，為了分析投資結(jié)構(gòu)的變動和考察政策變動的傳導(dǎo)路徑，本文還引入了基建部門和非基建部門等多個部門。模型中地方政府主要通過土地的買賣以及將剩余土地用于抵押貸款來籌集開支資金，同時將所得收入主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

模型的分析結(jié)果表明，外部沖擊會導(dǎo)致土地價格發(fā)生變動，由于地方政府以土地出讓收入和土地抵押貸款為自己的開支融資，地價的上升提高了地方政府單位土地的出讓收入和抵押貸款額。在與土地相關(guān)的收入占據(jù)地方政府主要收入的背景下，更高的地價會帶來地方政府財政收入的急劇上升。地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出偏好又使得增加的收入大部分流向了基建部門，導(dǎo)致了基建部門的不斷擴(kuò)張。與此同時，由于地方政府可以用土地進(jìn)行抵押融資，地價上升使得地方政府的抵押貸款增加，這意味著更多的資本流入到地方政府，導(dǎo)致非基建部門獲得資本的難度或者成本上升。更高的融資成本產(chǎn)生兩個顯著影響：首先，更高的土地價格和更高的融資成本直接導(dǎo)致非基建部門的投資和產(chǎn)出下降；其次，研發(fā)機(jī)構(gòu)生產(chǎn)知識和將知識轉(zhuǎn)化為可以利用的技術(shù)都需要成本，更高的融資成本和非基建部門不斷下降的產(chǎn)出，降低了企業(yè)應(yīng)用新技術(shù)可能獲得的預(yù)期收益，從而削弱了研發(fā)部門雇用更多高技能工人來實(shí)現(xiàn)知識向技術(shù)轉(zhuǎn)化的意愿，同時抑制了研發(fā)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生知識的積極性。由此帶來的新知識減少以及知識向技術(shù)轉(zhuǎn)化的投入減少，最終導(dǎo)致新技術(shù)的利用減少，這一負(fù)面效應(yīng)在生產(chǎn)函數(shù)中進(jìn)一步蔓延，加劇了非基建部門的產(chǎn)出下滑。與此同時，更多的需求或資源流向基建部門，使得資本和勞動等要素在兩個部門獲得的回報離散程度擴(kuò)大，降低了資源的配置效率。在技術(shù)進(jìn)步率不斷下降和資源配置效率持續(xù)走低的共同作用下，TFP對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率不斷降低。

那么地方政府該采取怎樣的措施，在改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同時能提高TFP對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率呢？文章反事實(shí)分析發(fā)現(xiàn)，在不改變地方政府土地財政的背景下，地方政府將更多的收入轉(zhuǎn)向研發(fā)會使得新知識和專利的創(chuàng)造越來越多。然而，受制于土地抵押融資所帶來的高融資成本，知識轉(zhuǎn)化為技術(shù)的概率很低。在這種情況下，雖然知識或?qū)＠麛?shù)量增多，卻未能顯著提升新技術(shù)的使用，對產(chǎn)出的積極影響有限。只有在剔除土地融資，并要求地方政府將更多的支出用于非基建部門時，才能降低資源配置效率下降所帶來的負(fù)面影響，提高研發(fā)部門將知識轉(zhuǎn)化為技術(shù)的概率，帶來更高的知識積累。通過增加知識積累并提高轉(zhuǎn)化率，技術(shù)進(jìn)步對產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn)率得以提升，進(jìn)而使GDP擴(kuò)張更為持久。

與以往的研究相比，本文的貢獻(xiàn)集中體現(xiàn)在以下三個方面：首先，首次在宏觀經(jīng)濟(jì)意義上從一般均衡的角度，對土地財政對企業(yè)研發(fā)和技術(shù)進(jìn)步進(jìn)行研究，并對其中的作用機(jī)理和決定因素進(jìn)行探究。其次，對于中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)的基建投資占比上升和生產(chǎn)率下降，本文在梳理了基本事實(shí)后建立了多部門模型，對這些矛盾現(xiàn)象背后的原因進(jìn)行分析，并詳細(xì)地討論了各個因素在傳導(dǎo)路徑中的重要作用。最后，地方政府的行為在我國經(jīng)濟(jì)波動和增長中扮演了至關(guān)重要的角色，本文以土地財政為切入點(diǎn)，對地方政府土地財政行為在投資結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)波動和生產(chǎn)率變動中的作用機(jī)制和作用效果進(jìn)行了細(xì)致的分析，為以后相關(guān)問題的討論搭建了一個基礎(chǔ)性的框架。

個人介紹

梅冬州，北京大學(xué)光華管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，國家級高層次人才項(xiàng)目青年學(xué)者，國家社科基金重大項(xiàng)目首席專家。專業(yè)研究領(lǐng)域?yàn)殚_放宏觀、國際金融與動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，目前已在國內(nèi)外知名期刊《經(jīng)濟(jì)研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》、《管理世界》、《世界經(jīng)濟(jì)》、《Economics Systems Research》等期刊上發(fā)表論文五十余篇，主持國家社科基金重大項(xiàng)目、國家自然科學(xué)面上項(xiàng)目、青年基金項(xiàng)目、教育部課題、北京市社科基金共計十余項(xiàng)，相關(guān)成果獲得“洪銀興經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”、“劉詩白經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”。

撰稿：梅冬州

一審：王峰

終審：段玉婉